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Universal Music fermera pour 6,4 milliards de dollars en 2019 et est sur le point d’être public Annonce de Warner Music faire de même. Cela fait bien entendu également suite à l’accord mené par Tencent pour acquérir 10% d’UMG pour 3 milliards USD, avec la possibilité d’acquérir 10% supplémentaires. En ce qui concerne les fusions et acquisitions de droits musicaux (M&A) totalisant 10 milliards de dollars au cours de la dernière décennie, nous avons un cas clair d’afflux de capitaux dans le secteur en plein essor du disque et de l’édition musicale. Le marché mondial de l’enregistrement de musique devrait s’élever à un peu moins de 21 milliards de dollars en 2019, en hausse de 10% par rapport à 2018 (l’estimation finale du marché de MIDiA sera disponible dans les prochaines semaines). Cette croissance de 10% était supérieure aux 8% de 2018. Les investisseurs de toutes tailles sont soit déjà investis dans le secteur de la musique, soit cherchent un moyen de s’y intégrer et UMG vient de leur proposer une nouvelle option très attractive. Mais où va tout cela? Jusqu’où ça peut aller Et qu’est-ce que cela signifie pour l’industrie musicale elle-même?

À la recherche d’un retour

Le pouvoir derrière la mère UMG Vivendi est Vincent Bolloré. Bien qu’il ait démissionné du conseil d’administration l’année dernière, il a aidé à lancer un programme de rachat d’actions qui pourrait faire de sa famille l’actionnaire majoritaire et même déclencher une prise de contrôle obligatoire. Par ailleurs, Vincent Bolloré reste actif en tant que « censeur et conseiller spécial » du président de Vivendi, son fils Yannick. Tout cela est important car, selon les investisseurs auxquels nous nous sommes adressés, la principale motivation de Vivendi est de maximiser la valeur pour le Groupe Bolloré et pour les investisseurs. Ce n’est pas fondamentalement une mauvaise chose. Le Groupe Bolloré a investi des milliards dans Vivendi, il est donc naturel qu’il recherche un retour sur cet investissement. Et il est probable que Vivendi ne cotera qu’une minorité d’actions UMG, faute de quoi Vivendi – ici le principal intérêt financier du Groupe Bolloré – perdrait vraisemblablement de la valeur.

Pourquoi une introduction en bourse?

L’annonce de l’introduction en bourse fait suite à une déclaration antérieure de Vivendi selon laquelle d’autres acheteurs d’actions sont recherchés pour UMG. L’introduction en bourse pourrait bien montrer que cette approche n’a pas porté ses fruits. Cependant, cela ne signifie pas que l’introduction en bourse aurait des difficultés. Les acheteurs d’actions peuvent avoir lutté contre la valorisation et le manque de contrôle de l’entreprise qu’ils allaient acquérir. Cependant, les investisseurs en actions ont une perspective différente. Par exemple, les gérants d’actifs tenteront d’ajouter un profil de classe d’actifs qui correspond à un segment particulier de leur portefeuille. En attendant, les hedge funds verraient les actions UMG comme un moyen de parier directement pour (et contre) les droits dans la thèse d’investissement émergente «droits contre distribution». Après tout, les actions cotées en bourse reflètent intrinsèquement la valeur marchande d’une entreprise plutôt que la valeur que l’entreprise elle-même apprécie.

Investissez à nouveau dans l’industrie de la musique

Vendre et devenir public pendant le pic du marché est généralement un excellent moyen de maximiser les rendements. La question est de savoir quelle part des revenus de la vente d’actions et de l’introduction en bourse reviendra à l’activité UMG par rapport à la prise de bénéfices des investisseurs. La même question s’applique naturellement à l’introduction en bourse de WMG proposée par Len Blavatnik d’Access Industries.

Dans sa publication de résultats, Vivendi a indiqué que le produit des différentes opérations UMG « pourrait être utilisé pour des opérations de rachat et d’acquisitions d’actions significatives ». Le rachat d’actions indique une nouvelle consolidation possible de la position dominante relative du Groupe Bolloré par rapport à la participation de Vivendi, tandis que les acquisitions pourraient concerner des activités tant au niveau de Vivendi que d’UMG. Il existe de solides arguments en faveur du réinvestissement du produit de l’introduction en bourse dans les activités d’UMG et de WMG. Le marché de la musique est en croissance et les deux sociétés ont surperformé la croissance globale du marché en 2019 – mais il y a un ralentissement. UMG et WMG ont généré moins de nouveaux revenus de streaming en 2019 qu’en 2018. Pas grand-chose, mais les premiers signes sont là.

Temps pour les plans B, C et D.

Les marchés émergents et de taille moyenne seront le moteur d’une grande partie de la croissance au cours des 50 prochaines années. Cependant, en raison de la baisse des taux moyens de revenu par utilisateur (ARPU), les abonnés augmenteront plus rapidement que les revenus. Les maisons de disques ont donc besoin d’un nouveau moteur de vente. UMG a en fait connu une légère croissance des ventes physiques en 2019 (en partie grâce aux éditions de luxe des classiques des Beatles). Mais le physique ne sera pas le moteur des ventes à long terme. Les innovations dans les nouvelles sources de revenus (par exemple les outils de création) et les nouveaux modèles commerciaux (par exemple les services de streaming qui monétisent le fandom plutôt que la consommation) sont plus prometteuses. Ici, UMG et WMG ont l’opportunité d’accélérer la croissance au-delà du prochain ralentissement du streaming. En fait, MIDiA irait plus loin et dirait que c’est impératif. Les grandes entreprises indépendantes comme Downtown Music Holdings, Kobalt, BMG et Concord lèvent collectivement des milliards de dollars en capital et les investissent pour développer leurs activités. Si les majors ne font pas de même, elles perdront du terrain face à cette génération émergente de sociétés de musique innovantes.

Cela semble être le cas les Il est temps de capitaliser sur la renaissance des revenus de l’industrie de la musique. Ce qui soulève la question: si / quand Sony cédera-t-il une partie de Sony Music via une introduction en bourse?



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