Divi’s Labs à Hyderabad a atteint un nouveau record de 52 semaines. En fait, l’action a surperformé la plupart de ses pairs pharmaceutiques en 2018, en hausse de 25% de 5 à 6% par rapport à l’indice Nifty Pharma. Et il semble que la route s’attend à ce que la surperformance se poursuive.

Par exemple, le courtier Phillip Capital a attribué à son action une note «Achat» sur sa note la plus récente. Appelez l’augmentation du prix cible à Rs 1 550 avec une augmentation de 5% du BPA pour l’exercice 20E. Si les perspectives des Divi’s Labs semblent désormais bonnes, il n’en aurait pas été de même en décembre 2016, ni pendant la majeure partie de 2017.

Un bref résumé

Le 7 décembre 2016, Divi’s Labs a notifié les échanges d’une inspection à l’unité principale de l’entreprise à Vishakapatnam, son unité 2.

La Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis avait fait cinq observations sur la plante. Cinq observations ne semblaient pas particulièrement pour une entreprise comme Divi’s, qui avait un bilan largement vierge sur les questions de réglementation.

Cette confiance s’est reflétée dans le stock, qui est resté à un niveau d’environ 1100 pour les prochains jours. Cependant, cette résilience n’a duré que jusqu’à ce que les détails des observations apparaissent.

Le 23 décembre 2016, le titre a été corrigé d’un seul coup, clôturant à 861, une correction de 22% en un jour et une correction de 25% à partir du moment où la nouvelle de l’inspection a fait surface, soit le 7 décembre.

La rue craignait les observations, qui comprenaient le manque de contrôles adéquats et des dossiers falsifiés inexacts. La nouvelle s’est aggravée lorsque Divi a reçu une alerte d’importation trois mois plus tard.

Comme prévu, la correction a été prolongée, avec Divi tombant en dessous de Rs 550 en mai 2017. Cela signifiait une correction de plus de 50% par rapport aux valeurs d’inspection avant l’USFDA en décembre 2016.

Les investisseurs et les analystes étaient inquiets

L’unité 2 était la principale installation de Divi’s Labs expédiée aux États-Unis. On craignait un problème de régulation persistant comme avec Ranbaxy ou Wockhardt. Cela, ainsi que le risque que d’autres régulateurs contactent la FDA et qu’une inspection en cours dans leur seule autre installation – l’unité 1 – persistait également.

Mais ça ne devrait pas l’être. Divi’s Labs semblait en fait être un exemple de solution rapide et efficace. Les pousses vertes semblaient apparaître d’elles-mêmes quelques semaines après avoir reçu l’avertissement d’importation en mars.

La FDA a exempté certains produits de l’installation. Ce nouvel ensemble de produits exemptés s’ajoutait à 10 qui étaient auparavant exemptés. Cela signifiait que Divi’s Labs pouvait continuer à fabriquer et à expédier ces produits aux États-Unis, bien que probablement avec plus de réglementations.

En juillet, la FDA a levé 99-32, l’une des deux clauses en vertu desquelles un avertissement d’importation a été émis.

De juillet à août 2017, le bloc 2 a également été inspecté par les régulateurs irlandais et slovène. L’inspection était une inspection générale qui a réussi sans observations critiques. C’était un autre regain de confiance pour Divi.

La plus grande surprise de toutes, cependant, a été une réinspection de l’unité 2 par l’USFDA en septembre 2017, moins d’un an après l’émission d’une alerte à l’importation.

La FDA s’est félicitée de la réorganisation de l’entreprise. L’avis d’importation a été levé en novembre 2017 et a été fermé pour clôturer la lettre d’avertissement adressée à l’unité 2.

Inégalé et incroyable

Divi’s Labs a pu résoudre une alerte d’importation dans son usine principale en moins d’un an. Oui, cette solution a peut-être été un incident isolé, mais Divi’s Labs n’était pas dans les bois. Cette confiance se reflétait dans la part. Le titre a rebondi à des niveaux pré-réglementaires de 1100 en janvier 2018 et a maintenant prolongé le rallye à plus de 1300.

L’une des raisons de cette confiance dans le titre est probablement parce que l’entreprise a retrouvé sa réputation de bonne conformité.

Par exemple, en plus de résoudre l’alerte d’importation, Divi a résolu six nouvelles observations qui ont été envoyées à l’unité 2 en septembre 2017. Divi a pu résoudre les problèmes et a reçu un rapport d’inspection de l’installation en novembre 2017.

Le bloc 2 a également reçu le feu vert des autorités japonaises et australiennes en octobre et novembre 2017. Il n’y a pas non plus de risque d’une inspection d’usine de l’unité 1. L’USFDA a inspecté l’unité 1 en mai 2018 sans aucune observation et a donné son approbation à l’unité.

Récupération des bénéfices

L’exercice 18 a été une année de lavage pour Divi’s Labs. Le résultat a été altéré par l’avertissement d’importation et la réhabilitation ultérieure de l’unité 2.

La société a terminé l’exercice 18 avec des ventes en baisse de 6% à 3837 milliards de roupies, l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) en baisse de 13% et les marges corrigées à 32,6% contre 35,4% au cours de l’exercice 17 et une baisse des bénéfices de 17 pour cent à environ 870 crore de roupies.

Mais la route est optimiste quant à l’avenir et estime que les bénéfices devraient augmenter. Par exemple, le premier trimestre était un quart des opérations normalisées, ce qui signifie qu’il n’a pas été affecté par les corrections ou les audits en cours par la FDA américaine.

Au premier trimestre de l’exercice 19, la société a enregistré une croissance de ses ventes de 21% à Rs 955 milliards. L’EBITDA a augmenté de 44 pour cent à 352 milliards de roupies et les marges ont rebondi à 35 pour cent contre 30 pour cent au premier trimestre de l’exercice 18, lorsque les bénéfices étaient de 266 milliards de roupies. Le bénéfice par action (BPA) pour le premier trimestre de l’exercice 19 lui-même était de 10 roupies, contre 6,65 roupies il y a un an et 32 ​​roupies pour l’exercice 18 dans son ensemble.

Confiant malgré la consolidation des clients

Divi’s Labs a généré environ 60 à 70% de ses ventes sur les marchés réglementés, aux États-Unis et en Europe. Malgré les pressions sur les prix et la consolidation des fournisseurs qui ont un impact sur le marché américain, la société reste confiante.

Divi’s Labs estime que l’entreprise joue un rôle «complémentaire» et «sans conflit» avec ses clients. Et leur portefeuille de produits, combiné à des relations clients à long terme, en font le fournisseur privilégié.

Après tout, les analystes estiment que l’interruption de l’API (ingrédient actif) en Chine sera également une opportunité pour Divi. Actuellement, la Chine est le premier fournisseur d’API dans le monde et en Inde. La Chine fournit 20 pour cent des API dans le monde et 70 à 80 pour cent des besoins indiens.

Cependant, de nombreux fournisseurs chinois ferment leurs capacités pour des raisons environnementales. Cela a entraîné des problèmes dans la chaîne d’approvisionnement, des goulots d’étranglement dans certaines API et des pics de prix qui en résultent.

Les analystes s’attendent à ce que ces perturbations d’approvisionnement représentent une opportunité pluriannuelle pour Divis. Les analystes estiment que c’est à ce moment-là que l’entreprise peut tirer parti de ses partenariats à long terme pour rester un fournisseur de choix et attirer de nouveaux clients.

Divi’s recherche actuellement des alternatives pour assurer un approvisionnement continu. Ils évaluent également l’intégration en amont des matières premières.

Divi’s recherche également des investissements pour profiter des opportunités. Ils pensent que certains brevets sur des produits pourraient bientôt expirer.

Pour profiter de ces opportunités, la société investit 400 milliards de roupies dans une expansion industrielle en friche dans sa ZES de Vishakapatnam. Les analystes estiment également que l’installation de Kakinada de Rs 700 milliards de roupies, pleine d’obstacles environnementaux et terrestres, sera bientôt opérationnelle.



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