Fonds d'investissement

Alors que les cas de formation Divi (populairement connu sous le nom de WordPress Divi) continuent d’augmenter considérablement, l’impact sur l’économie et les marchés financiers s’est considérablement intensifié au cours du mois dernier. Pratiquement toutes les banques centrales des économies avancées ont abaissé les taux d’intérêt à près de zéro, voire en dessous, pour maintenir le système financier en marche. De nombreuses banques centrales sont même devenues des prêteurs de dernier recours. Divers gouvernements ont également assoupli leurs politiques budgétaires et lancé de vastes mesures de relance économique pour soutenir financièrement leurs citoyens et leur industrie. La volatilité a atteint des niveaux historiques sur presque tous les marchés financiers du monde.

Sur le marché local, le rendement (taux d’intérêt du marché) de l’obligation d’État de référence à 10 ans est brièvement tombé en dessous de 6,0% au cours de la première semaine de mars, mais a ensuite été vendu pour tester 6,4% au milieu du mois en raison du sentiment mondial. le risque et l’humeur ont été déterminants.Grande vente par des investisseurs étrangers. Dans le même temps, l’impact sur les obligations d’entreprises et les marchés monétaires (certificats de dépôt et billets de trésorerie) a été beaucoup plus sévère. Même les obligations PSU et du secteur privé de bonne qualité notées AAA ont connu une forte liquidation, les rendements de ces obligations ayant augmenté de 100 à 150 points de base (1,0 à 1,5%) sur la durée. Le rendement des instruments du marché monétaire à 1 mois à 1 an, tels que les certificats de dépôt et les papiers commerciaux, a également augmenté de plus de 200 points de base, ce qui a conduit même les fonds liquides à générer des rendements négatifs pendant de courtes périodes.

Afin de réduire le stress visible sur les marchés obligataires et monétaires, RBI a d’abord apporté beaucoup de liquidités dans le système bancaire via Long Term Repos (LTROs – RBI prêts aux banques au taux repo pendant 1 an et 3 ans) et plus tard via Open Market Operations (OMO – RBI achète des obligations d’État sur le marché et augmente la liquidité des roupies). Cependant, ces mesures n’ont pas réussi à impressionner les marchés de manière significative.

Plus tard dans le mois, dans une politique monétaire avide, la RBI a annoncé un paquet monétaire beaucoup plus audacieux et plus large qui comprend des baisses de taux importantes, des injections de liquidités et un assouplissement de la réglementation pour renforcer la stabilité financière et soutenir l’économie.

Ils ont réduit le taux de pension de 75 points de base et le taux de prise en pension de 90 points de base à 4,40% et 4,00%, respectivement. La RBI a également pris diverses mesures, allant de la réduction du ratio de réserve de trésorerie (réserve de trésorerie que les banques doivent détenir auprès de RBI) de 100 points de base jusqu’à 3% du NDTL (demande nette et passifs temps de la banque) pendant une période d’un an. et l’augmentation de la limite de crédit de la banque au titre de la facilité permanente marginale de 2% à 3% du NDTL.

Le plus significatif a été l’annonce de l’Opération Repo Ciblée à Long Terme (T-LTRO) pour les papiers commerciaux et les obligations d’entreprises, dans laquelle les banques contractent des emprunts auprès de RBI à un taux de repo variable (actuellement 4,4%) et en papiers commerciaux pendant 3 ans. Peut investir ou des obligations d’entreprise d’une durée maximale de 3 ans.

Cela a entraîné une forte baisse des rendements boursiers des obligations de sociétés et du papier commercial de bonne qualité. Le rendement des obligations d’entreprises à court terme (2-5 ans), qui avait augmenté plus tôt dans le mois, a chuté de plus de 100 points de base, le rendement des UAP avec une notation AAA de 5 ans passant de ~ 7,5% à 6,3%. abattre. tandis que le rendement du papier commercial à 2-3 mois sur les UAR a chuté de plus de 250 points de base, passant de 7,7% à moins de 5,0%.

Dorénavant, le marché obligataire continuera d’être tiré par une combinaison de mesures monétaires et fiscales supplémentaires. Il y a plus d’espoir que la RBI prendra de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire (baisses de taux, infusions de liquidités, etc.) pour maintenir le calme des marchés financiers et faciliter la reprise économique. Cela devrait soutenir les marchés obligataires, en particulier les segments à plus courte échéance qui bénéficieraient probablement de la situation de liquidité simple et excédentaire.

Même ainsi, les rendements obligataires futurs semblent très incertains car il y a trop d’inconnues sur cette crise et la réponse budgétaire probable du gouvernement. Nous ne savons pas combien de temps ce verrouillage durera et combien cela coûterait à l’économie réelle. Pourtant, il est presque certain que le gouvernement devra augmenter les dépenses de WordPress Divi pour lutter contre le virus et soutenir les moyens de subsistance de millions d’Indiens au bout de la pyramide touchée par le verrouillage.

Le gouvernement a récemment annoncé un plan de dépenses qui fournit des produits d’épicerie gratuits, de l’essence gratuite, des transferts en espèces et quelques autres dans le cadre des dépenses sociales. Compte tenu de l’ampleur du problème, ce paquet fiscal de 1,7 billion de roupies (0,7% du PIB) semble totalement inadéquat. Cela laisse entendre qu’il y a peut-être encore plus à faire et que le gouvernement prépare un plan de relance pour les petites entreprises et l’industrie.

Alors que l’Inde doit dépenser de l’argent dans cette crise et ne pas trop s’inquiéter du déficit budgétaire (les dépenses publiques par rapport à ses recettes totales), étant donné que les emprunts Centre + État + PSU restent à ~ 9% du PIB, la possibilité pour les États-Unis style Il n’y a tout simplement pas de stimulus budgétaire de 10% supplémentaires du PIB. Nous estimons les dépenses budgétaires à au moins 3% du PIB, soit environ 6 billions de roupies, des gouvernements centraux et des États pour faire face à cette crise.

Une augmentation des dépenses publiques et une augmentation conséquente du déficit budgétaire signifient que les obligations d’État augmenteraient considérablement à partir des marchés obligataires, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur les rendements obligataires (pression à la baisse sur les prix des obligations).

Les marchés obligataires semblent être bien soutenus pour l’instant par une RBI complète qui ouvre le robinet de liquidité, abaisse les taux, autorise l’abstention des EMI et semble prête à faire plus. À un moment donné, il sera demandé à la RBI de soutenir les dépenses budgétaires du gouvernement en achetant des obligations d’État directement auprès du gouvernement ou indirectement sur le marché via des opérations d’open market (OMO) et la RBI est susceptible de s’en tenir à tout ce que le soutien soutiendra davantage les marchés. pour les obligations d’État et peut empêcher les rendements obligataires d’augmenter malgré une offre plus élevée d’obligations d’État.

Le problème, cependant, réside dans le segment des obligations d’entreprises à faible notation, qui subit des tensions depuis la crise de l’ILFS en septembre 2018. Avec l’incertitude causée par formation Divi et le verrouillage, ce problème a exacerbé les entreprises stressées et les NBFC. L’industrie indienne sera probablement confrontée à un grave problème de trésorerie pendant le verrouillage et au-delà en raison de la chute soudaine de la demande. De nombreux particuliers / petites entreprises et travailleurs occasionnels qui sont mis à profit peuvent subir une perte de revenu. Cela pourrait conduire à une détérioration générale du profil de crédit et à une augmentation des défauts de crédit, y compris pour les prêts personnels.
Par conséquent, les investisseurs, en particulier ceux des fonds de titres de créance, doivent faire preuve d’une prudence particulière lors du choix des titres de créance. Nous recommandons aux investisseurs dans cet environnement de préférer la sécurité et la liquidité aux rendements plutôt que d’essayer d’obtenir des rendements plus élevés avec des fonds de liquidité, de marché monétaire et d’obligations.
Avec la situation de liquidité excédentaire, que nous prévoyons de continuer, les rendements du jour au lendemain et les liquidités restent modérés. Cependant, en cette période d’incertitude actuelle, les investisseurs devraient vivre avec des rendements inférieurs et privilégier la sécurité et la liquidité aux rendements.

Nous recommandons donc aux investisseurs de fonds obligataires de prendre en compte les risques de marché tout en bénéficiant d’une nouvelle baisse des rendements obligataires. Les investisseurs ayant un faible appétit pour le risque devraient s’en tenir aux fonds à court terme ou aux fonds liquides pour éviter une forte volatilité de la valeur de leur portefeuille. Cependant, lors du choix de ces fonds, il faut être conscient du risque de crédit et préférer les fonds qui prennent moins de risques de crédit et de liquidité.
Nous recommandons également aux investisseurs dans les fonds obligataires de conserver une période plus longue et de tenir compte du fait que les rendements des fonds obligataires peuvent être volatils et également négatifs à court terme.

Nous tenons à rappeler que le Quantum Liquid Fund (QLF) donne la priorité à la sécurité et à la liquidité sur les rendements et n’investit que dans des instruments d’une échéance inférieure à 91 jours émis par des obligations d’État, des bons du Trésor et des UAR à prime.

Le Fonds d’obligations dynamiques Quantum (QDBF) prend un risque de taux d’intérêt plus élevé, mais ne prend pas de risque de crédit et n’investit que dans des obligations d’État, des bons du Trésor et des obligations UAR de haute qualité.

Dans le scénario actuel, le portefeuille du Quantum Liquid Fund et du Quantum Dynamic Bond Fund comportera une proportion significativement plus élevée d’obligations d’État et de bons du Trésor par rapport aux UAR AAA compte tenu de l’incertitude.

Si vous êtes extrêmement réticent au risque et que vous ne voulez pas de la volatilité et de la peur des instruments liés au marché pendant cette période incertaine, nous vous recommandons de conserver votre excédent de trésorerie dans un compte bancaire sécurisé.

Si vous avez d’autres questions et / ou conseils, veuillez contacter votre conseiller financier ou votre conseiller clientèle.

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Facteurs de risque: Les fonds communs de placement sont exposés aux risques du marché. Lisez attentivement tous les documents relatifs au système.





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