Nous avons fait une petite perte de papier (même si elle a été améliorée par les dividendes que nous avons reçus) sur une action dans un secteur criblé de mauvaises nouvelles.

Cependant, la valeur marchande de 1,3 milliard de livres sterling correspond à une décote par rapport à la valeur liquidative de 1,6 milliard de livres sterling. En conséquence, les actions sont déjà bon marché et le sentiment au milieu des inquiétudes quant à ce qui arrivera au marché immobilier lorsque le programme de vacances sera modifié, . OneSavings Bank a effectivement doublé de taille aux yeux de certains sur le marché des prêts hypothécaires à la location lorsqu’elle a fusionné avec Charter Court Financial Services l’année dernière.

Mieux encore, les résultats intermédiaires du mois dernier ont été meilleurs que ne l’avaient prévu les analystes, notamment parce que la barre des attentes avait été abaissée en raison de l’obscurité qui prévalait. Certes, les marges d’intérêt nettes ont diminué et le ratio de pertes sur créances sous-jacent est passé de 0,1 à 0,6 point de pourcentage.

Cependant, le portefeuille de prêts a augmenté de 2 points de pourcentage et les coûts ont été réduits, de sorte que le bénéfice avant impôts sous-jacent n’a baissé que de 14 points de pourcentage, ce qui n’est pas une performance médiocre dans ce contexte économique.

OneSavings est également toujours très bien capitalisé avec un ratio de capital de base de 17,4%. Cela devrait permettre à la banque de résister à toutes les turbulences du marché immobilier, où les dernières données sur les demandes de crédit immobilier et les hausses de prix sont encourageantes, et non l’inverse.

Tout comme le dividende final de 2019, l’intérim de cette année a été adopté, mais la direction y reviendra en parallèle avec les résultats annuels. Les analystes anticipent un divi de 8,33 par an, ce qui pourrait être un catalyseur pour convaincre les investisseurs de revoir l’action.

D’autres signes positifs de l’économie et du marché immobilier seraient également utiles – même si c’est le contraire -. Ainsi, la combinaison de la faible valorisation de OneSavings et du bilan bien soutenu signifie que nous resterons fidèles pour le moment.

Les actions de valeur comme celle-ci restent définitivement en disgrâce alors que les noms de la technologie et de la croissance continuent de chuter, mais nous serons patients.

Questor dit: arrêtez

Cotations: OSB

Cours de bourse à la clôture: 297 pence



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