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Divi’s Laboratories (Divis) est l’un des plus grands fabricants mondiaux d’API génériques et a une expérience réussie dans la conduite d’activités de synthèse sur mesure pour des clients innovants. Le positionnement fort de Divis aidera à monétiser les opportunités de croissance dans l’espace API et CRAMS car il a un excellent bilan d’exécution et est l’un des fournisseurs privilégiés. De plus, les investissements récents et prévus de 22 milliards de roupies renforcent notre vision du fait que Divis est connue pour le renforcement des capacités avec une très grande visibilité de l’entreprise. Les principales raisons de l’entreprise étaient les innovations de processus continues, la production rentable, la rétention des talents et les relations clients à long terme. Notre calcul DCF inversé suggère que l’OCF (Operating Cash Flow) augmentera fortement à ~ 24% CAGR au cours de la prochaine décennie, en supposant une croissance de 12% du WACC et de 4% du terminal. Commencez par une évaluation ADD.

– Un positionnement solide aidera à monétiser les opportunités de croissance dans les API et CRAMS: compte tenu de ses solides antécédents d’exécution et de ses capacités en chimie des processus, nous pensons que Divis est bien positionné pour tirer parti des API mondiales en croissance (marché d’environ 180 milliards de dollars) et CRAMS (~ US $ 74) pour monétiser le marché bn) opportunités d’affaires. Elle détient une part de marché significative (> 50%) dans ses produits haut de gamme comme le naproxène, le dextrométhorphane, la gabapentine, etc. La société ne fabrique que des API sélectionnées (~ 30) et est le plus grand fabricant d’API au monde depuis plus de 10 d’eux. Concentrez-vous sur quelques produits et apportez des avantages de coût grâce à des capacités de chimie de processus qui ne sont disponibles que dans les API / intermédiaires. C’est le fossé clé pour Divis en tant que partenaire de choix. La société est également un important fournisseur de synthèse personnalisée (CRAMS / CDMO) qui entretient des relations étroites avec six des dix plus grandes sociétés pharmaceutiques. C’est une activité très rentable (~ 50% de marge d’EBITDA). Nous supposons que l’activité avec des API génériques, des caroténoïdes et des synthèses personnalisées augmentera de 23,1%, 18,0% et 19,3%, respectivement, par rapport à FY 20 à FY 23E.

– Des investissements de ~ 22 milliards de roupies offrent une visibilité sur la croissance: Divis a annoncé un plan d’investissement de ~ 18 milliards de roupies au cours de l’exercice 19, dont ~ 16 milliards de roupies ont été capitalisés dès le premier semestre de l’exercice 21 et le reste à la fin de l’exercice L’exercice 21 serait capitalisé. La société a également annoncé un investissement supplémentaire de 4 milliards de roupies dans une capacité de synthèse personnalisée, qui sera achevé dans les 6 à 9 prochains mois avec une commercialisation immédiate. La société a réalisé des ventes brutes d’environ 1,8 fois les immobilisations corporelles entre les exercices FY11-FY20. Cela signifierait un chiffre d’affaires supplémentaire d’environ 40 milliards de roupies grâce à ces nouveaux investissements au cours des prochaines années.

– Services financiers solides et cohérents: Divis a enregistré un chiffre d’affaires de 17% / 14% / PAT CAGR au cours des exercices 2011 à 2020 avec une marge EBITDA de 35 à 40% et un RoE / RoCE de plus de 20%. Nous estimons les ventes / EBITDA / PAT CAGR par rapport aux FY 20 à FY 23E à 21% / 28% / 26% avec une demande plus élevée d’API / CRAMS, une visibilité de croissance basée sur les investissements prévus et un profil de marge stable. Divis a toujours généré des FCF positifs au fil des ans et nous prévoyons ~ Rs 37 milliards FCF pour les exercices 21E à 23E.

– Initier avec ADD: Nous initions le reporting sur Divis avec une notation ADD et un objectif de cours de Rs 3960 / action sur la base de 40xDec’22E EPS. Risques à la baisse importants: concurrence accrue dans l’espace API, fluctuations des devises et obstacles réglementaires.

Actions dans DIVI’S LABORATORIES LTD. le dernier commerce de l’ESB était à Rs.3688.9 par rapport à la clôture précédente de Rs. 3716.85. Le nombre total d’actions échangées au cours de la journée était de 80 022 dans plus de 1 647 transactions.

Le stock a atteint un plus haut intrajournalier de Rs.3750 et un plus bas intrajournalier de 3676,45. Les ventes nettes pendant la journée étaient de 295 451 046 roupies.





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