Divis a un historique constant de croissance des revenus et d’amélioration des marges.

Les Laboratoires Divi (Divis) ont publié une performance du troisième trimestre de l’exercice 21 largement en ligne avec nos estimations, bien que la marge publiée et la PAT aient été affectées par une incitation ponctuelle des employés de 340 millions de roupies. Les ventes consolidées ont augmenté de 21,9% d’une année sur l’autre à Rs 17,0 milliards. La marge d’EBITDA s’est améliorée de 520 points de base d’une année à l’autre pour s’établir à 40,6%. La croissance était due aux API génériques et aux sociétés CRAMS.

Le positionnement fort de Divis aidera à monétiser les opportunités de croissance dans l’espace API et CRAMS car il a un excellent bilan d’exécution et est l’un des fournisseurs privilégiés. En outre, des investissements récents et prévus de 22 milliards de roupies réaffirment notre vision du fait que Divis est connue pour augmenter ses capacités avec une très grande visibilité de l’entreprise. Ajoutez de la rétention.
Forte dynamique de croissance: Divis a poursuivi sa forte trajectoire de croissance au troisième trimestre de l’exercice 21 avec une croissance des ventes de 21,9% et une croissance au troisième trimestre de l’exercice 21 de 29,4%. Au troisième trimestre de l’exercice 21, la croissance a été tirée par 15,7% pour la synthèse personnalisée, 17,3% pour les principes actifs génériques et 45,0% pour les caroténoïdes.

Avec une longue histoire d’exécution et de chimie des processus, nous pensons que Divis est bien positionné pour monétiser les opportunités commerciales mondiales croissantes d’API et de CRAMS. Nous supposons que l’activité avec des API génériques, des caroténoïdes et des synthèses personnalisées augmentera respectivement de 21,5%, 22,5% et 20,3% par rapport aux FY 20 à FY 23E. L’expansion récente de la capacité dans toutes les entreprises donne un aperçu d’une forte croissance qui peut se poursuivre.

La rentabilité reste solide: Divis affiche une marge d’EBITDA consolidé de 40,6% et une marge d’EBITDA autonome de 41,0%. Cela a été influencé par une incitation ponctuelle des employés de Rs 340 millions, qui a eu un impact sur la marge EBITDA de 200 points de base. L’accent reste mis sur la technologie, la rétention et les compétences en chimie des procédés qui contribueraient à maintenir une marge EBITDA élevée. Nous supposons que la marge d’EBITDA pour les exercices FY22-FY23E restera autour de 42%.

Perspectives: Divis a des antécédents constants de croissance des revenus et d’amélioration des marges. La direction a également été très positive quant aux perspectives de croissance des opportunités commerciales API et CRAMS, et c’est ce que l’entreprise a identifié ensuite.
10 molécules API génériques pour maintenir la dynamique de croissance. Nous estimons les ventes / EBITDA / PAT CAGR à 20,8 / 29,8 / 26,9% par rapport à FY 20-FY 23E et un profil de marge stable. Divis a toujours généré des FCF positifs au fil des ans et nous prévoyons ~ 41 milliards de FCF entre les exercices 21E à 23E. RoE et RoCE resteraient solides au cours de l’exercice 23E à 23,6% et 23,0%, respectivement.

Évaluation et risques: Nous continuons à avoir une vision positive de l’action et prévoyons que la forte dynamique de croissance se poursuivra. Nous augmentons les estimations du BPA pour l’exercice 21-23 de 2-3% pour tenir compte d’une meilleure marge brute et ajoutons un TP révisé de 4236 Rs / action sur la base du BPA 40xFY23E (auparavant 3960 Rs basé sur le 22 décembre) . Risques à la baisse importants: concurrence accrue dans l’espace API, fluctuations des devises et obstacles réglementaires.

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