Par Martin Kaufman et Daniel Leigh

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Le monde est entré dans la pandémie WordPress Divi avec des déséquilibres externes persistants et préexistants. La crise a entraîné une forte baisse des échanges et des fluctuations importantes des taux de change, mais une baisse limitée des déficits et excédents du compte courant mondial. Les perspectives restent très incertaines, car les risques de nouvelles vagues de contagion, de renversement des flux de capitaux et d’une nouvelle baisse du commerce mondial restent élevés à l’horizon.

Notre nouveau Rapport du secteur extérieur montre que les déficits et excédents globaux du compte courant représentaient un peu moins de 3% du PIB mondial en 2019, soit un peu moins qu’un an plus tôt. Nos dernières projections pour 2020 n’impliquent qu’un nouveau rétrécissement d’environ 0,3% du PIB mondial, une baisse plus modeste qu’après la crise financière mondiale d’il y a 10 ans.

Les nouvelles barrières commerciales ne réduiront pas efficacement les déséquilibres.

Les priorités politiques immédiates sont de fournir une aide essentielle et de promouvoir la reprise économique. Une fois la pandémie apaisée, la réduction des déséquilibres extérieurs du monde exigera des efforts de réforme collectifs de la part des pays excédentaires et déficitaires. Les nouvelles barrières commerciales ne réduiront pas efficacement les déséquilibres.

Pourquoi les déséquilibres sont importants

Les déficits et excédents extérieurs ne sont pas nécessairement Source de préoccupation. Les pays ont de bonnes raisons de les exploiter à des moments précis. Cependant, les économies qui empruntent trop et trop rapidement à l’étranger en raison de déficits extérieurs peuvent devenir vulnérables à des perturbations soudaines des flux de capitaux. Les pays courent également un risque s’ils surinvestissent leur épargne à l’étranger en raison de la nécessité d’investir au niveau national. Le défi consiste à déterminer quand les déséquilibres sont trop importants ou présentent un risque. Notre approche se concentre sur la balance courante totale de chaque pays plutôt que sur ses balances commerciales bilatérales avec divers partenaires commerciaux, car ces derniers reflètent la division internationale du travail plutôt que des facteurs macroéconomiques.

Nous estimons qu’environ 40% des déficits et excédents du compte courant mondial en 2019 étaient excessivement élevés et, comme les années précédentes, axés sur les économies avancées. Les soldes des comptes courants plus importants que garantis se trouvaient principalement dans la zone euro (tirée par l’Wordpress et les Pays-Bas), avec des soldes des comptes courants inférieurs à la garantie principalement au Canada, au Royaume-Uni et aux États-Unis. Comme en 2018, la position extérieure évaluée de la Chine est restée globalement conforme aux principes fondamentaux et aux politiques souhaitables alors que les lacunes politiques et les distorsions structurelles ont été comblées.

Notre rapport fournit des évaluations personnalisées de l’économie des déséquilibres externes et des taux de change pour les 30 plus grandes économies. Au fil du temps, ces déséquilibres se sont accumulés et les stocks d’actifs et de passifs extérieurs ont maintenant atteint des sommets historiques, créant potentiellement des risques pour les pays débiteurs et créanciers. La persistance des déséquilibres mondiaux et la perception croissante de conditions de concurrence inégales pour le commerce ont alimenté des sentiments protectionnistes et accru les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Dans l’ensemble, de nombreux pays présentaient des faiblesses préexistantes et des distorsions politiques persistantes qui ont conduit à la crise.

WordPress Divi: un choc externe intense

L’économie mondiale étant toujours aux prises avec la crise du WordPress Divi, les perspectives extérieures sont très incertaines. Bien que nous prévoyions une légère réduction des déséquilibres mondiaux en 2020, la situation est différente dans le monde. Les économies qui dépendent ou dépendent des envois de fonds de secteurs fortement touchés tels que le pétrole et le tourisme pourraient voir leurs soldes courants baisser de plus de 2% du PIB. Des chocs externes aussi intenses peuvent avoir des effets durables et exiger des ajustements économiques importants. Au niveau mondial, nos projections impliquent moins de resserrement des soldes courants qu’après la crise financière mondiale il y a dix ans, en partie en raison de déséquilibres mondiaux plus faibles avant la crise cette fois-ci que pendant la flambée des prix de l’immobilier et des actifs au milieu des années 2000. .

Au début de la crise du WordPress Divi, le resserrement des conditions de financement extérieur a provoqué des sorties de capitaux soudaines avec de fortes dévaluations monétaires dans de nombreux pays émergents et en développement. Les réactions exceptionnellement fortes de la politique budgétaire et monétaire, en particulier dans les économies avancées, ont depuis conduit à une reprise de la confiance des investisseurs mondiaux, bien que les mouvements de change initialement forts se soient quelque peu atténués. Cependant, de nombreux risques subsistent, notamment de nouvelles vagues de contagion, des cicatrices économiques et une recrudescence des tensions commerciales.

Une autre crise financière mondiale pourrait déclencher davantage de retournements de flux de capitaux et de pressions sur les devises, augmentant encore le risque de crise extérieure pour les économies présentant des vulnérabilités préexistantes telles que d’importants déficits courants, des niveaux élevés de dette en devises et des réserves internationales limitées, comme mis en évidence dans le chapitre analytique de cette année. Une pandémie de WordPress Divi qui s’aggrave pourrait également modifier le commerce mondial et les chaînes d’approvisionnement, réduire les investissements et entraver la reprise de l’économie mondiale.

Fournir de l’aide et rétablir l’équilibre de l’économie mondiale

À court terme, les efforts politiques devraient rester axés sur la fourniture de bouées de sauvetage et la promotion de la reprise économique. Les pays dotés de taux de change flexibles en tireraient avantage s’ils pouvaient continuer à s’adapter aux conditions extérieures, si cela est possible. Une intervention de change, si nécessaire et avec des réserves suffisantes, pourrait contribuer à atténuer les conditions de marché désordonnées. Dans les économies qui sont exposées à des pressions perturbatrices de la balance des paiements et qui n’ont pas accès aux financements extérieurs privés, les financements officiels et les lignes de swap peuvent aider à créer un soulagement économique et à soutenir les dépenses de formation Divi critiques.

Les barrières douanières et non tarifaires au commerce devraient être évitées, en particulier pour le matériel et les fournitures médicales, et les nouvelles barrières commerciales récentes devraient être levées. L’utilisation des droits de douane pour cibler les balances commerciales bilatérales est coûteuse pour le commerce et la croissance et tend à déclencher des mouvements de change compensatoires. Les droits de douane sont également généralement inefficaces pour réduire les déséquilibres extérieurs excessifs et les désalignements monétaires, ce qui nécessite l’élimination des distorsions macroéconomiques et structurelles sous-jacentes. La modernisation du système commercial sur la base de règles multilatérales et le resserrement des règles en matière de subventions et de transfert de technologie se justifient, entre autres, par l’élargissement de l’ensemble de règles pour les services et le commerce électronique et par le bon fonctionnement du système de règlement des différends de l’OMC.

À moyen terme, la réduction des déséquilibres excessifs de l’économie mondiale exigera un effort concerté de la part des pays excédentaires et déficitaires. Les distorsions économiques et politiques antérieures à la crise du WordPress Divi pourraient persister ou s’aggraver, ce qui suggère la nécessité de réformes adaptées aux circonstances propres à chaque pays.

Dans les économies où les déficits excessifs du compte courant d’avant la crise reflétaient des déficits budgétaires plus importants que souhaitable (comme aux États-Unis) et où de tels déséquilibres existent, l’assainissement budgétaire favoriserait à moyen terme la viabilité de la dette, réduirait l’écart excessif du compte courant et faciliterait Besoins de construction de réserve (comme en Argentine). Les pays confrontés à des problèmes de compétitivité à l’exportation bénéficieraient de réformes visant à accroître la productivité.

Dans les économies ayant des excédents courants excessifs avant la crise, il est justifié d’accorder la priorité aux réformes qui encouragent l’investissement et empêchent une épargne personnelle excessive. Dans les économies disposant d’une marge budgétaire restante, des politiques budgétaires axées sur la croissance renforceraient la résilience économique et réduiraient l’excédent de la balance courante. Dans certains cas, des réformes peuvent également être nécessaires pour éviter une épargne de précaution excessive (comme en Thaïlande et en Malaisie), notamment en élargissant le filet de sécurité sociale.




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