David est un chroniqueur généreux! La chronique de cette semaine comporte trois sections. Les parties deux et trois paraissent jeudi et vendredi.

Après l’effervescence des derniers mois, je pense qu’il est temps de faire le point où nous en sommes et de se demander si les marchés et les investissements ont vraiment beaucoup changé. Chaque jour, on nous dit que nous sommes dans une nouvelle normalité et même si je pense qu’il y aura de grands changements, je pense aussi que nous devons garder une certaine perspective sur ce que j’essaie de faire sur mon blog la plupart du temps à www.adventurousinvestor.com. Commençons par les dividendes.

Comme beaucoup, je pense que ces investisseurs axés sur le revenu ont une mauvaise année devant eux. Je prévois que le nombre de paiements continuera de se détériorer au cours des six prochains mois, laissant les investisseurs à revenu élevé chercher des alternatives. C’est pourquoi j’ai listé mes moyens pour un revenu alternatif dernière fois. Ci-dessous, j’ai deux ajouts intéressants à cette liste.

Antidote sombre

Je pense que nous pouvons aussi nous laisser emporter par l’obscurité des dividendes. Bien sûr, les dividendes vont probablement subir un coup dur au cours de l’année à venir, mais à long terme, l’histoire devrait / restera la même – à savoir que les rendements des dividendes, leur flambée au fil du temps et leur réinvestissement en actions sont les principaux moteurs du total. revient dans plusieurs décennies.

Ce message est clair et net dans une étude fascinante qui vient d’être publiée par Ian Mortimer & Matthieu Page, Gestionnaire de portefeuille sur le Revenu d’actions mondiales Guinness Fonds. Dans leur article «Pourquoi les dividendes sont (toujours) importants», les gestionnaires de fonds soulignent que les investisseurs devraient reconnaître que ce ne sont pas seulement les piliers de premier ordre qui versent des dividendes.

«Au cours de la dernière décennie, davantage d’entreprises des secteurs de revenu« non traditionnels »comme les technologies de l’information ont lancé des dividendes. Ces «nouvelles» sociétés versant des dividendes peuvent également offrir aux investisseurs la possibilité de capter un flux de revenus potentiellement croissant qui amplifie encore un grand nombre des effets positifs tels que la couverture de l’inflation ou les avantages de la capitalisation à long terme. ‘

Au moment où j’écris ceci, j’ai deux graphiques qui illustrent pourquoi les dividendes sont si terriblement importants. La première partie examine les rendements de 1972 à 2019 pour une variété de stratégies, allant du simple étreinte de l’indice et en évitant les versements de dividendes à une stratégie judicieuse d’achat de producteurs de dividendes et de sociétés qui initient un dividende.

Le deuxième graphique nous rappelle que même sur un marché américain axé sur la croissance, les dividendes ont été une formidable source de rendement total en investissant dans des actions américaines à long terme.

Le point plus large est qu’à un moment donné, ces dividendes augmenteront à nouveau, même dans certains des secteurs les plus durement touchés, et nous reviendrons probablement là où nous étions au cours des quarante dernières années. D’une certaine manière, c’est une répétition de l’argument que j’ai soulevé il y a quelques semaines. Cela dit, même après les coupes immédiates, la plupart des analystes s’attendent à ce que le rendement sous-jacent du FTSE All-Share soit de retour autour de 4% d’ici la fin de 2020, ce qui est à peu près ce qu’il est depuis de nombreuses années.

Une stratégie pour mettre en banque ces dividendes, réinvestir dans les actions et rester coincé a fonctionné aussi longtemps que je me souvienne, et je ne vois aucune raison pour laquelle ce ne sera pas le cas pour 2021, 2022 et au-delà.

Mythe «bien en période de ralentissement»

Si vous vous en tenez à l’idée que tout ne change pas, il vaut également la peine de repenser une vérité établie de longue date selon laquelle les gestionnaires de fonds actifs, dans l’ensemble, ont du mal à surperformer leurs indices de référence – c’est pourquoi les fonds indiciels passifs sont devenus populaires. .

La légère mouche dans la pommade de ce récit était l’insistance de beaucoup – y compris parfois moi-même – pour que les gestionnaires de fonds actifs prennent tout leur sens pendant une récession. Du coup, il semble irréfutable d’avoir ce gestionnaire actif aux commandes pour gérer le risque de baisse.

Sauf que les preuves ne sont pas là pour étayer cette affirmation.

mot-clé Recherche par S&P Dow Jones dont les chercheurs ont présenté la semaine dernière un aperçu de leur tableau de bord Spiva pour les gestionnaires de fonds européens. Il s’agit sans doute du système de mesure le plus cohérent pour les fonds actifs et passifs et il a une assez longue histoire. Cela vaut donc la peine d’être écouté, même si cela ressemble parfois un peu à un outil de propagande en guerre pour l’investissement passif. Le message à long terme est généralement le même: la plupart des gestionnaires de fonds actifs ne battent pas l’indice de référence.

Cependant, cela obscurcit un certain nombre d’autres arguments flottant sous la surface, notamment qu’une minorité de gestionnaires parvient à surperformer l’indice de référence, dont beaucoup sont assez cohérents. Ce contre-argument est vrai MAIS la plupart des investisseurs (et multi-gérants) sont confrontés au travail du diable de les identifier et de s’assurer qu’ils surperforment dans les trimestres à venir.

À mon avis, la meilleure façon de trouver ces gestionnaires de fonds est soit de regarder autour du secteur des fiducies de placement, soit de se pencher sur des classes d’actifs un peu plus opaques comme les actions de petite à moyenne capitalisation et les actions des marchés émergents.

Un autre argument primordial est que les gestionnaires de fonds actifs peuvent aider à gérer le risque, en particulier sur des marchés volatils et en baisse. L’argument ici est qu’un gestionnaire de fonds actif peut sélectionner des franchises de meilleure qualité lors de ventes et éviter la jonque vendue de manière agressive.

J’ai toujours été un peu méfiant à l’égard de cet argument, car on pense que les liquidations toucheront plus durement certains types d’actions. Dans les explosions de volatilité dramatiques, mon expérience a été que presque tout (y compris l’or et les cochettes) est vendu uniformément lorsque tout le monde se dirige vers les sorties.

Les derniers chiffres de Spiva pour l’Europe éclairent cet argument et surprennent, surprennent, que le secteur des fonds actifs soit perçu comme inadéquat. Le rapport indique: «Mars 2020: les fonds européens ont perdu 15,5% sur le mois, contre une baisse de 14,1% de l’indice de référence. Le mois restera l’un des mois les plus volatils de l’histoire du marché boursier européen (dépassé seulement jusqu’en octobre 2008).

«La majorité des gestionnaires de fonds d’actions européennes n’ont pas surperformé l’indice de référence en mars ou au premier trimestre 2020 dans son ensemble. 66% et 57% étaient respectivement en retard sur l’indice de référence. La grande proportion de fonds actifs sous-performants en mars 2020 suggère que malgré leur capacité à chronométrer le marché et à gagner de la valeur, les gestionnaires de fonds n’ont généralement pas utilisé leurs compétences au cours de l’un des mois les plus turbulents et non sur le marché.

« Cela contredit la croyance populaire selon laquelle la volatilité des marchés donne aux gestionnaires actifs une meilleure opportunité de surperformer. »

Que se passe t-il ici? Une partie de moi se demande s’il existe un changement de valeur inhérent à de nombreux gestionnaires de fonds actifs en Europe. Consultez la documentation marketing pour les gestionnaires actifs et ils ont tendance à tomber dans l’un des deux camps. Le premier est ce que l’on peut facilement appeler une école de croissance: «Investissez dans notre fonds car nous choisirons les gagnants de demain».

Mais il existe une école tout aussi grande, peut-être plus grande en Europe, qui dit le contraire: «Investissez dans nos fonds parce que nous sélectionnons les actions bon marché qui continueront à bien se porter». Une variante du même argument consiste à superposer les payeurs de dividendes à la stratégie.

Nous avons donc un continuum entre la valeur réelle, via les revenus d’actions, et la croissance à un prix raisonnable (avec quelques revenus). Le défi ici est que par la reprise, la valeur était une stratégie très difficile sur ces marchés et n’a vraiment pas tenu beaucoup de sa promesse initiale. Les produits bon marché sont devenus moins chers et ceux qui ont payé des dividendes ont cessé de payer. En revanche, avec leur orientation technique et américaine, les responsables de la croissance s’en sont tirés!

Deux autres jeux de revenus

Revenons à la crise des actions. Dans ma dernière chronique, j’en ai esquissé une simple Portefeuille de fiducies d’investissement alternatif ce que je pensais pouvait fournir un revenu décent et stable en cas de crise.

Ensuite, un gestionnaire de fonds qui travaille dans le même domaine m’a envoyé un e-mail suggérant d’ajouter deux fonds à la liste. Ce que j’aime faire, mais j’aimerais ajouter que les deux sont un peu plus aventureux que ma première demi-douzaine.

Au lieu de dorer le Lilly, voici les commentaires exacts du gestionnaire de fonds pour les deux.

«Je vous exhorte à jeter un œil Actifs océaniques de Tufton ((BATEAU) avec un rendement très sain de 7,7%. Il possède des navires et les affrète en affrètement de 6 mois à 5 ans. Il possède une gamme complète de navires, y compris ceux utilisés pour stocker / transporter du pétrole (actuellement!). Il peut sembler étrange d’acheter une fiducie basée sur le commerce mondial à un moment comme celui-ci, mais les navires sont rares après avoir été superstructurés il y a 10 ans, et toute quantité de commerce mondial n’est pas du tout cyclique (les Britanniques mangeront toujours des bananes, etc.) .

‘Je pense aussi PRS Reit ((PRSR) vaut le coup d’œil. Surplomb massif d’Invesco (détenu par de nombreux mandats différents, y compris les fonds précédents de Mark Barnett!) – Les rachats frappant cette franchise font d’Invesco un vendeur forcé de nombreuses actions, y compris certaines fiducies. Si vous êtes un vendeur forcé sur un marché de fiducie d’investissement avec des teneurs de marché qui n’ont littéralement aucun appétit pour le risque, vous obtiendrez une baisse du cours de l’action.

«  Le modèle commercial du PRS est excellent: des logements locatifs abordables pour les familles à faible / moyen revenu dans de bons emplacements (c’est-à-dire des personnes qui ont de bons emplois stables mais qui ne peuvent pas gravir les échelons résidentiels mais qui veulent être proches de bonnes écoles et communautés). Le dividende n’est pas entièrement couvert, mais pas loin une fois la stratégie en place. Ils achètent également beaucoup d’actions bon marché à des développeurs qui semblent désespérés de vendre. ‘

Toutes les mises en garde habituelles s’appliquent (mon correspondant spécialisé parle peut-être d’un livre qui lui est propre!), Mais je suis d’accord sur tous les points importants pour chacun de ces fonds, j’ajoute donc ces deux fonds à la liste.

Mes suppléments d’anciens revenus

Société d’investissement téléscripteur rendement Cours de l’action des détails
Tufton océanique BATEAU 7,70% 92c Fonds d’expédition mondial spécialisé coté à la Bourse de Londres
PRS Reit PRSR 7,5% (1) 70p La confiance dans les investissements immobiliers résidentiels sociaux et abordables se concentre de plus en plus sur la copropriété

Note 1: Le rendement du PRS est basé sur le paiement de l’année dernière, mais il pourrait bien être plus bas cette année.

Le blog quotidien de David est disponible en ligne sur www.adventurousinvestor.com

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