Analyse: Good Lloyd!  Les investisseurs de Havells sont susceptibles de dire à long termeET Intelligence Group: actionnaires de la plus grande société de produits électriques en Inde Havells Inde devrait bénéficier de l’acquisition à long terme Lloyd électrique & Division des biens durables de l’ingénierie qui fabrique du courant alternatif, des téléviseurs LED et d’autres appareils électroménagers. L’accord, réalisé à un prix raisonnable, aidera à investir de l’argent inutilisé dans une entreprise à croissance rapide. À court terme, cependant, la dilution de la marge suscite des inquiétudes, car la marge opérationnelle de l’activité de consommation de Lloyd’s n’est que d’environ la moitié de celle de Havells.

Havells, basé à Noida, fait l’acquisition de Lloyd’s Consumer Business pour une valeur d’entreprise de 1600 roupies. Sur la base de la durée d’exécution annualisée de ses performances sur la période d’avril à décembre, l’activité grand public devrait générer un bénéfice d’exploitation de 110 milliards de roupies sur des ventes de 1850 milliards de roupies au cours de l’exercice 2017. Cela implique que Havells a évalué l’activité grand public de l’entreprise à 14,5 fois son EVEBIT, avec une décote de près de 40% par rapport à la note actuelle de Voltas, le leader de la climatisation locale. Cependant, l’évaluation rend compte de la différence entre les remises de marge des deux sociétés. L’activité de climatisation de Voltas a réalisé une marge de 13 à 14% l’année dernière, tandis que celle de Lloyd était de 7,6%.

De plus, Havells a inscrit à son bilan une trésorerie de 1 200 roupies suite à la vente de ses actifs à l’étranger qui peuvent être utilisés pour financer l’achat. Le retour sur investissement est beaucoup plus élevé que si les liquidités étaient déposées sur un compte bancaire. Cependant, avec un bénéfice d’exploitation de 110 milliards de roupies, la transaction aurait été neutre pour le bénéfice avant impôts de l’exercice 2017, car la société aurait gagné des revenus d’intérêts similaires si les fonds avaient été déposés auprès d’une banque.

En outre, l’acquisition aidera la société à étendre sa présence dans le secteur des biens de consommation durables de 15 milliards de dollars, qui croît à deux chiffres et offre toujours d’énormes opportunités. Par exemple, le marché du climatiseur en Inde ne représente actuellement que 3% de ce qu’il peut traiter, contre 50% en Chine. Compte tenu de la faible pénétration de nombreux biens de consommation durables, l’accord offre à l’entreprise une opportunité de croissance supérieure par rapport au marché de l’électricité, dans lequel Havells est déjà un leader.

L’acquisition du segment grand public de Lloyd raccourcira la période de gestation de Havells pour étendre le segment des produits blancs en tirant parti de l’infrastructure actuelle de Lloyd. Havells, principalement une société d’électricité domestique, a tenté d’étendre son activité d’équipement, par exemple avec des chauffe-eau, des moulins et des ventilateurs. L’acquisition donne à la société l’accès à plus de 10 000 réseaux de concessionnaires directs et indirects en Inde, à 485 centres de service agréés et à 31 centres de service appartenant à l’entreprise, qui complètent grandement l’activité de biens durables existante.

La principale préoccupation des investisseurs sera les faibles marges du segment des consommateurs de Lloyd’s. Lloyd a stimulé la croissance des ventes aux consommateurs grâce à une stratégie de croissance des volumes agressive, mais marginalisée. Au cours du 16e exercice, Lloyd a enregistré une croissance des ventes de 60%. Cependant, le bénéfice d’exploitation n’a augmenté que de 10%, bien que la marge ait diminué de 3,5 points de pourcentage. La marge opérationnelle de Havells au cours des neuf premiers mois de l’exercice 17 était de 13,4%. La division des consommateurs de Lloyd’s avait une marge de seulement 6%.

Analyse: Bon Lloyd!  Les investisseurs de Havells diront probablement à long terme





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