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Les stocks des fabricants d’ingrédients actifs (API) devraient s’inquiéter au cours des prochains trimestres. Les investisseurs extrapolent le taux de croissance élevé du premier trimestre à l’année suivante, ce qui pourrait ne pas se poursuivre.

Sans aucun doute, plusieurs acteurs de l’API ont vu leurs ventes augmenter au premier trimestre. Cependant, la croissance est principalement due à la perturbation des chaînes d’approvisionnement en Chine alors que plusieurs entreprises mondiales ont une politique de double source pour les API. En outre, les entreprises mondiales se sont sensiblement approvisionnées à la demande de médicaments pendant la pandémie. Cela a amené certaines sociétés pharmaceutiques à voir une croissance des ventes d’API de 5% à 49% d’une année sur l’autre au premier trimestre.

«Les achats de panique, le double sourcing et l’expansion croissante des activités grâce à de nouveaux produits ont stimulé la demande de produits API. Parmi ceux-ci, le troisième est le plus durable. Reste à voir si les deux premiers dureront plus longtemps, car les entreprises pourraient encore voir une concurrence croissante de la part de la Chine », a déclaré Kunal Dhamesha, analyste chez Systematix Securities.

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En effet, la concurrence chinoise ne peut être ignorée. Pour certains produits, la Chine a une capacité énorme et peut encore modifier la dynamique des prix pour maintenir la concurrence à distance. «La compétitivité des acteurs indiens malgré les incitations gouvernementales annoncées jusqu’à présent ne peut être tenue pour acquise. La réponse tiède des entreprises indiennes au système PLI, qui n’a pas encore immobilisé un capital significatif, reflète certaines des préoccupations notées ci-dessus », a déclaré Spark Capital Advisors dans une note.

Un autre facteur qui a contribué à l’optimisme des fabricants d’API est une augmentation attendue de la demande en raison des substitutions d’importations. Cependant, cette tendance ne devrait pas porter ses fruits au cours des prochains trimestres, mais elle pourrait avoir des implications à long terme si les entreprises locales pouvaient effectivement réduire les coûts.

Les actions de certaines sociétés d’API comme Hikal Chemicals, Divi’s Laboratories, Solara Active Pharma, Neuland Laboratories, Laurus Labs et Aarti Drugs ont augmenté de 60 à 394% cette année. Dans certains cas, les cotes semblent être étirées entre 21 et 82 fois.

«En l’absence de changements importants dans la rentabilité inhérente du secteur et le profil de croissance à long terme, nous nous attendons à ce que les valorisations des actions API reflètent leur intensité capitalistique et le rendement des capitaux employés d’âge moyen», ont déclaré les analystes de Spark Capital Advisors.

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